A股牛市核心逻辑依然成立：回调释放快涨风险 机构态度乐观‘美高梅MGM’

本文摘要：A股牛市核心逻辑仍然正式成立！消息传递获释慢上涨风险，机构对先前经济衰退前景态度悲观　　本周五（7月17日），倒数消息传递3个交易日后，A股市场经常出现企稳迹象。

A股牛市核心逻辑仍然正式成立！消息传递获释慢上涨风险，机构对先前经济衰退前景态度悲观　　本周五（7月17日），倒数消息传递3个交易日后，A股市场经常出现企稳迹象。A股三大股指全天宽幅波动，多次翻转，尾盘集体翻红。截至收盘，上证指数涨0.13%，深证成指和创业板指报分别报涨0.91%和0.61%。

　　与此同时，火热的交易量也开始经常出现降温，两市交易额大约1.12万亿元，这是此轮大上涨行情启动以来，两市成交额首次降到1.5万亿之下。　　缩量企稳并不改为机构对后市的悲观，券商中国记者专访找到，大部分机构仍然指出此轮市场下跌的核心逻辑仍旧正式成立，目前短期较慢下跌累积的消息传递风险早已有所获释，三季度经济衰退前景仍旧悲观，投资者可以考虑到星期一较低布局。

　　短期消息传递显露“朱金坑”　　针对最近两天的市场波动，华宝基金研究部总经理曾豪指出主要原因还包括三个：一是对高端白酒“酒喝不油炸”的报导，引起了消费股的大幅度调整；二是中芯国际上市后，一些对科技股短线投资盘经常出现了利润还清；三是二季度经济数据额超强预期，引起了投资者对货币政策放宽的预期忧虑。　　在曾豪显然，前两者都是短期因素，对市场情绪只是短期冲击。且目前GDP还预想超过疫情前水平，消费增长速度还是负增长，通胀水平仍然正处于上行趋势，因此货币政策大幅度放宽的可能性并不大，预计下半年经济仍然必须稍严格的货币环境来关爱。

　　无独有偶，兴业证券全球首席策略分析师张忆东也在7月16日回应，历史上每次“散户跑步入场的全民牛市”第一阶段的逼空行情，之后基本上都经常出现了5%~8%的跌幅。但历史证明，这个阶段的调整往往是长线机构资金乘机布局优质股票的“朱金坑”，归属于短期获利盘回吐，然后打开新一轮下跌行情。　　“这次调整不会消弭获利盘回吐、科创板平安保险等不确定性，8月份中报将检验出有基本面杰出的公司。

”张忆东分析，此次调整很长时间也很适当，合乎监管层提倡的“快牛”。这次一段时间指数疯牛的调整幅度跟以往一些阶段类似于，预计调整不多达10%。尤其今年要构建低收入和贫困地区目标，下半年GDP必须维持在5%~6%，因此货币政策放宽是小概率事件，不用过度担忧。

　　新的放基金摩拳擦掌　　据五谷丰登证券统计资料，6月份共计75家基金公司正式成立了138只产品，总规模约2631.12亿。新的正式成立基金总规模较5月大幅度下降，混合型基金和债券型基金分别下降721.89亿元和432.74亿元。　　而在投资基金基金方面，6月份中基协新备案投资基金基金1876只，较上月减少598只，环比快速增长46.79%；新的备案基金规模673亿元，较上月减少247.60亿元，环比快速增长58.20%。

其中，投资基金证券投资基金1428只，占到新的备案基金数量的76.12%，新的备案规模332.43亿元，环比快速增长117.56%。　　按照基金行业约定俗成的“牛市放产品”习惯，公、投资基金产品的加快发售备案，似乎体现出有出有市场对A股后市行情的寄予厚望。　　例如，博时基金在新近公布的三季度策略报告中提及，目前A股估值与一季度末比起皆有所提高，但尚能处在合理水平。比较寄予厚望基本面修缮、政策推展以及低估值驱动下周期、金融板块的估值修缮行情。

虽然短期受到外部冲击影响，但加快资本市场改革反对科技创新已沦为决策者共识，或可考虑到坚决战略性配备科技板块。　　华宝基金也回应，本轮市场下跌的核心逻辑没逆，仍是经济从底部大大衰退回落、流动性环境仍然稍严格、海外资金和居民财经资金加快入市，以及资本市场改革提高了中长期风险偏爱，辨别中长期走强的根基仍然较为牢靠。　　预计随着下游施工旺季将要来临，因洪灾及雨水天气造成的积累市场需求将集中于获释，周期茁壮行业不具备下行的动力，建议替代性建材、有色、化工等竞争格局较好且供给末端有限的品种。

从中长期来讲，科技茁壮与消费升级全年主线方向仍在，新能源车、智能汽车、5G、消费电子等行业景气趋势具体，这些品种阶段性消息传递后仍可以之后布局。　　寄予厚望三季度经济衰退　　“转入三季度以后，经济完全恢复向好的势头未来将会持续，我们保持经济增长速度在下半年将完全恢复至疫前水平的辨别。”中信证券首席经济学家诸建芳指出，二季度GDP实际同比快速增长3.2%，远超过市场预期。

在一轮周期上行期，房地产投资、基建投资、出口一般不会沦为“前周期”变量，与之伴的是工业生产的加快。当前经济早已经常出现了“前周期”特征，预计下半年经济增长速度将完全恢复至疫前水平。　　瑞银财富管理投资总监办公室也公布观点称之为，尽管全球疫情还并未可控，但在医疗及电子设备出口造就下，中国出口已倒数四个月高于市场预期。随着全球经济逐步重新启动及外须要持续改善，坚信内地出口在未来数月之后反映其韧性，但同时须要注目国外第二波疫情发展。

　　明确而言，张忆东指出下半年不会经常出现主动调补库存的机会，带给适当传统周期性行业。传统行业的核心资产，尤其是化工、地产、建材、汽车盈利和估值未来将会步入双击。更长的时间内，仍旧寄予厚望“科技+消费”驱动的核心资产的宽牛，未来的朱格拉周期的主流仍是互联网、新能源车、科技硬件、生物医药等领域的“硬核资产”。　　粤进证券首席经济学家李奇霖则回应，未来发展下半年经济，有两个较为确认的趋势：一是基建投资增长速度之后回落，全年增长速度有可能到6%左右；二是国内疫情获得掌控后，消费将之后完全恢复。

但由于疫情冲击家庭资产负债表，且对未来低收入状况和收益的预期较强，这种完全恢复不会之后较慢。　　李奇霖同时警告，因前期政策的滞后性，经济内生性上行、疫情外生性冲击和逆周期调节均衡下的衰退，有可能还不会持续一个季度左右。

在恢复性的投资和消费消失，以及信用环境边际放宽对实体经济的影响获得反映后，终端市场需求有可能再次面对上升压力。经济数据同比可能会由于较低基数而继续走低，但环比对终端市场需求走弱，不会反映得更加显著。

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